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國(guó)際貨代導(dǎo)讀:對(duì)于5月進(jìn)口和出口雙雙反彈，增速超預(yù)期的“好成績(jī)”，分析師普遍給出樂觀點(diǎn)評(píng)。
　　中國(guó)海關(guān)總署今日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)，中國(guó)5月出口同比增長(zhǎng)8.7%，高于預(yù)期7.2%；5月進(jìn)口同比增14.8%，高于預(yù)期8.3%。5月貿(mào)易帳為408.1億美元，低于預(yù)期478億美元。

　　對(duì)于5月國(guó)際貨代進(jìn)口和出口雙雙反彈，增速超預(yù)期的“好成績(jī)”，分析師普遍給出樂觀點(diǎn)評(píng)。九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，反映出經(jīng)濟(jì)走勢(shì)依然良好，再次驗(yàn)證2016年經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)已過。

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員張永軍表示，今年上半年外貿(mào)整體情況比預(yù)期好，反映了內(nèi)外需的改善偏好。招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)表示，5月鐵礦砂、原油等原材料國(guó)際貨代進(jìn)口量明顯回升，表明內(nèi)需可能較市場(chǎng)預(yù)期的更為穩(wěn)定。海通證券姜超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)帶動(dòng)中國(guó)出口改善。

　　但張永軍和交行金融研究中心研究員劉學(xué)智等人也指出，基數(shù)、價(jià)格因素、貿(mào)易保護(hù)主義可能導(dǎo)致下半年外貿(mào)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。

　　歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)帶動(dòng)中國(guó)出口改善

　　鄧海清指出，國(guó)際貨代出口數(shù)據(jù)反映出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支撐依然較為強(qiáng)勁。未來隨著美日歐經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇走好，中國(guó)的出口將會(huì)持續(xù)維持較高的增長(zhǎng)水平，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成強(qiáng)勁支撐。

　　海通證券姜超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，海外歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)帶動(dòng)中國(guó)出口改善。外需改善分化。5月對(duì)美國(guó)出口仍高、對(duì)歐盟出口增速明顯回升，而對(duì)日本增速滑落。新興市場(chǎng)方面，對(duì)韓國(guó)、香港、等出口增速改善，而對(duì)東盟、印度國(guó)際貨代出口增速下降。

　　進(jìn)口數(shù)據(jù)“漂亮反轉(zhuǎn)”：內(nèi)需可能比預(yù)期更穩(wěn)定

　　鄧海清認(rèn)為，5月進(jìn)口數(shù)據(jù)“漂亮反轉(zhuǎn)”，驗(yàn)證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在動(dòng)力依然充沛，反映出4月進(jìn)口數(shù)據(jù)走弱只是大宗商品價(jià)格見頂回落、金融嚴(yán)監(jiān)管拖累經(jīng)濟(jì)等利空因素的疊加，并不應(yīng)該成為看空經(jīng)濟(jì)的邏輯。

　　招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)表示，5月鐵礦砂、原油、銅材等原材料進(jìn)口量環(huán)比、同比都明顯回升，表明內(nèi)需可能較市場(chǎng)預(yù)期的更為穩(wěn)定，未出現(xiàn)顯著下滑。姜超團(tuán)隊(duì)指出，5月中國(guó)對(duì)主要商品的進(jìn)口數(shù)量增速均較上月提高，但商品價(jià)格對(duì)進(jìn)口金額的貢獻(xiàn)繼續(xù)減弱。

　　進(jìn)口回升造成貿(mào)易順差低于預(yù)期

　　鄧海清表示，5月國(guó)際貨代貿(mào)易順差略低于預(yù)期的主要原因在于，中國(guó)5月經(jīng)濟(jì)的再度好轉(zhuǎn)，使得進(jìn)口出現(xiàn)了較大幅度回升，從而使貿(mào)易順差并未大幅走高。招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，進(jìn)口超預(yù)期造成貿(mào)易順差低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　鄧海清還指出，盡管貿(mào)易順差略低于預(yù)期，但是貿(mào)易、外儲(chǔ)、匯率等數(shù)據(jù)的走好對(duì)人民幣匯率形成強(qiáng)勁支撐。姜超團(tuán)隊(duì)持同樣觀點(diǎn)：順差繼續(xù)回升，金融去杠桿推升國(guó)內(nèi)利率，同時(shí)歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于美國(guó)，導(dǎo)致美元偏弱，人民幣匯率短期偏強(qiáng)。

　　警惕風(fēng)險(xiǎn)下半年外貿(mào)回落風(fēng)險(xiǎn)

　　在對(duì)5月國(guó)際貨代進(jìn)出口數(shù)據(jù)樂觀的同時(shí)，張永軍、劉學(xué)智等分析師也對(duì)下半年外貿(mào)回落風(fēng)險(xiǎn)提出警示。

　　張永軍：基數(shù)和價(jià)格的因素注定下半年外貿(mào)難以保持上半年樂觀的漲勢(shì)，會(huì)呈現(xiàn)回落的態(tài)勢(shì)。

　　劉學(xué)智：需關(guān)注出口的延續(xù)性，上半年貿(mào)易狀況較好，下半年出口存在不確定，不排除出現(xiàn)波動(dòng)，主要由于歐洲美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義存在，而且出口增長(zhǎng)也有基數(shù)的原因。

　　進(jìn)口方面，4月之后PPI等指標(biāo)已在走軟，進(jìn)口數(shù)據(jù)好有之前基數(shù)的原因，有價(jià)格影響，進(jìn)口還會(huì)出現(xiàn)滯后的現(xiàn)象，當(dāng)前的進(jìn)口有可能是前幾個(gè)月的訂單，有1-3個(gè)月的滯后，接下來有可能會(huì)放緩。進(jìn)口增速下半年或降至個(gè)位數(shù)，這主要由于經(jīng)濟(jì)走弱的風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，大宗商品價(jià)格下半年難有明顯持續(xù)上漲。

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