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國際貨代導讀:對于5月進口和出口雙雙反彈，增速超預期的“好成績”，分析師普遍給出樂觀點評。
　　中國海關(guān)總署今日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，按美元計，中國5月出口同比增長8.7%，高于預期7.2%；5月進口同比增14.8%，高于預期8.3%。5月貿(mào)易帳為408.1億美元，低于預期478億美元。

　　對于5月國際貨代進口和出口雙雙反彈，增速超預期的“好成績”，分析師普遍給出樂觀點評。九州證券首席經(jīng)濟學家鄧海清認為，5月進出口數(shù)據(jù)大幅超預期，反映出經(jīng)濟走勢依然良好，再次驗證2016年經(jīng)濟L型拐點已過。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心研究員張永軍表示，今年上半年外貿(mào)整體情況比預期好，反映了內(nèi)外需的改善偏好。招商證券宏觀團隊表示，5月鐵礦砂、原油等原材料國際貨代進口量明顯回升，表明內(nèi)需可能較市場預期的更為穩(wěn)定。海通證券姜超團隊認為，歐美經(jīng)濟復蘇繼續(xù)帶動中國出口改善。

　　但張永軍和交行金融研究中心研究員劉學智等人也指出，基數(shù)、價格因素、貿(mào)易保護主義可能導致下半年外貿(mào)呈現(xiàn)回落態(tài)勢。

　　歐美經(jīng)濟復蘇繼續(xù)帶動中國出口改善

　　鄧海清指出，國際貨代出口數(shù)據(jù)反映出口對中國經(jīng)濟的支撐依然較為強勁。未來隨著美日歐經(jīng)濟進一步復蘇走好，中國的出口將會持續(xù)維持較高的增長水平，對中國經(jīng)濟形成強勁支撐。

　　海通證券姜超團隊認為，海外歐美經(jīng)濟復蘇繼續(xù)帶動中國出口改善。外需改善分化。5月對美國出口仍高、對歐盟出口增速明顯回升，而對日本增速滑落。新興市場方面，對韓國、香港、等出口增速改善，而對東盟、印度國際貨代出口增速下降。

　　進口數(shù)據(jù)“漂亮反轉(zhuǎn)”：內(nèi)需可能比預期更穩(wěn)定

　　鄧海清認為，5月進口數(shù)據(jù)“漂亮反轉(zhuǎn)”，驗證了中國經(jīng)濟內(nèi)在動力依然充沛，反映出4月進口數(shù)據(jù)走弱只是大宗商品價格見頂回落、金融嚴監(jiān)管拖累經(jīng)濟等利空因素的疊加，并不應該成為看空經(jīng)濟的邏輯。

　　招商證券宏觀團隊表示，5月鐵礦砂、原油、銅材等原材料進口量環(huán)比、同比都明顯回升，表明內(nèi)需可能較市場預期的更為穩(wěn)定，未出現(xiàn)顯著下滑。姜超團隊指出，5月中國對主要商品的進口數(shù)量增速均較上月提高，但商品價格對進口金額的貢獻繼續(xù)減弱。

　　進口回升造成貿(mào)易順差低于預期

　　鄧海清表示，5月國際貨代貿(mào)易順差略低于預期的主要原因在于，中國5月經(jīng)濟的再度好轉(zhuǎn)，使得進口出現(xiàn)了較大幅度回升，從而使貿(mào)易順差并未大幅走高。招商證券宏觀團隊也認為，進口超預期造成貿(mào)易順差低于市場預期。

　　鄧海清還指出，盡管貿(mào)易順差略低于預期，但是貿(mào)易、外儲、匯率等數(shù)據(jù)的走好對人民幣匯率形成強勁支撐。姜超團隊持同樣觀點：順差繼續(xù)回升，金融去杠桿推升國內(nèi)利率，同時歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于美國，導致美元偏弱，人民幣匯率短期偏強。

　　警惕風險下半年外貿(mào)回落風險

　　在對5月國際貨代進出口數(shù)據(jù)樂觀的同時，張永軍、劉學智等分析師也對下半年外貿(mào)回落風險提出警示。

　　張永軍：基數(shù)和價格的因素注定下半年外貿(mào)難以保持上半年樂觀的漲勢，會呈現(xiàn)回落的態(tài)勢。

　　劉學智：需關(guān)注出口的延續(xù)性，上半年貿(mào)易狀況較好，下半年出口存在不確定，不排除出現(xiàn)波動，主要由于歐洲美國貿(mào)易保護主義存在，而且出口增長也有基數(shù)的原因。

　　進口方面，4月之后PPI等指標已在走軟，進口數(shù)據(jù)好有之前基數(shù)的原因，有價格影響，進口還會出現(xiàn)滯后的現(xiàn)象，當前的進口有可能是前幾個月的訂單，有1-3個月的滯后，接下來有可能會放緩。進口增速下半年或降至個位數(shù)，這主要由于經(jīng)濟走弱的風險開始顯現(xiàn)，大宗商品價格下半年難有明顯持續(xù)上漲。

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